公司发布成绩预告：估计2023年归母净赢利16-18亿元，同比增加62%-82%，扣非归母净赢利16-18亿元，同比增加66%-87%。单Q4完成归母净赢利3.0-5.0亿元，同比增加22%-105%，成绩略超咱们预期。咱们判别公司成绩快速地增加，首要系（1）内销复苏、海外景气量连续，叠加2022年Q4基数较低影响，叉车职业增速稳健，2023年10-11月职业销量同比均增加21%，（2）原材料价格、汇率同比变化利好净利率，（3）公司事务结构优化，海外营收占比进步，高毛利率的电动叉车、大吨位叉车占比进步。

  叉车为中心物料转移东西，因为运用场景更广，销量波动性显着低于传统工程机械，职业2018-2022年销量复合增速15%。锂电化、全球化为国产叉车两大趋势，因为电动叉车、出口叉车的单车价值量、赢利率较高，工业系统优化，职业规划有望继续增加：（1）锂电化：高价值量平衡车锂电化带动工业规划进步。2022年我国平衡重叉车电动化率仅26%，低于全球37%水平。锂电化缩短了内燃平衡叉车和电动平衡叉车各方面的距离，大幅度的进步电动叉车性价比，职业电动化加快带动工业转型。（2）全球化：2022年全球叉车商场规划约1600亿元，其间海外商场约1200亿元，国内商场约400亿元。2022年国产双龙头杭叉集团、安徽合力全球收入比例20%，其间国内52%，海外8%，海外商场空间宽广。（3）后商场：从海外老练经验看，2022年海外叉车龙头后商场服务与租借收入占比约40%，并奉献70%以上赢利。国内叉车厂以设备出售为主，后商场与租借事务占比仍较低。跟着咱们国家叉车保有量进步，后商场服务拓宽有望为叉车厂带来稳定增加。

  咱们以为公司已进入锂电化、全球化和后商场事务布局的盈余兑现期，看好中期赢利增速20%以上。2023年前三季度公司营收125亿元，同比增加10%，出售毛利率约20%，同比增加4pct，归母净赢利13.1亿元，同比别离增加75%，比例进步带动收入增加，结构优化驱动赢利率进步。展望未来，公司（1）国内品牌认可度、途径建造、供应链管理上的水准和规划效应优势明显，比例仍有望稳中有升，大吨位叉车、锂电叉车占比进步，将继续优化事务结构。（2）海外商场空间宽广，公司比例每年仅进步1-2pct，对应出口收入增速就有20-25%，有望成为收入增加首要驱动力。按照咱们工业链调研，锂电平衡重叉车毛利率高于油车5pct，出口叉车毛利率高于内销5pct，公司赢利率稳中有升趋势有望连续，生长确定性强。

  盈余猜测与出资评级：公司海外商场拓宽提速，咱们上调公司2023-2025年归母净赢利猜测为17（原值16）/21（原值19）/24（原值23）亿元，当时市值对应PE为14/11/10倍，保持“增持”评级。

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